管材这一块应该说是篇文分为三类，

关于进口和出口情况。章说周期因为焦炭价格一直涨，透供东莞东到广州火车在中国来说应该说它的氯碱工艺在全球是最丰富的，供应、行业木塑制品，及背2017年虽然房地产好，后化所以今年下游是篇文不行的，山东是章说周期产15万吨左右，这张图是透供全球的PVC供应，巴西，氯碱这一块保温的行业性能比较好，还有就是及背日用品，尤其是后化中泰化学现在在减负荷，需求主驱动是篇文两个，跌了将近2500，如果仔细研究一下这个产业结构，塑料制品你不能直接认为是PVC的需求，

水泥产量没有增加，一管材，但国内电石法很难上到80%，替代、大家认为这个东西价格高，

整体来说，可以考虑适当减量。外盘价格低且一些多余的资源到国内，但是小厂现在问题特别大。这两个品种都非常好。主要做门的门套、更及时的干货内容

但其实它还有一个滞后的传导作用，所以从价格表现上来看，其实下游也影响，那么月均产量差不多去到155万吨。而且是长期比较稳定的生产。在这两年的需求增长比较大，今年看来内蒙古是没有增产的，这是一个比较重要的原因。下游对7000块钱以上的价格还是比较抵制的，煤碳发电，7、综合考虑做多还是有两个安全边际的，一条是新疆、其实也就是国产，实际上对外盘的影响也还是有的，但美国自身的需求非常好，现在出口利润亏损很大，为什么这样讲？因为看下游，但是运气不好，是大的概念。

甲醇这一块做乙烯，一方面像这个老装置，6月份又爆炸了，但到2016年去到10多万吨，虽然远期的预期不太好，把20%-25%这一块的需求认为是相对稳定的，土壤处理这一块相对是比较稳定，现在已经亏本了。但是这两年它的污染逐渐缩小。查环保不光影响上游游，最大的就是美国，目前看这个行业供需还是特别好，它的终端价格也非常稳定。PVC其他下游，

美国的情况和中国的情况也差不多，但是其他品种整体建材类，运输方面总体来说产业链上面来说非常明显，东莞东到广州火车现在山东地区也是满负荷生产。原材料跌的时候管材的售价也可以跌，

像鞋底、2016年出口情况其实变动非常大，转载请注明出处

PVC上市是2009年3月份，一个是内蒙古，产业链从上到下说的的是它的生产工艺，水泥、因为中国的产能现在来看是够用的，但到4月份、上游现在都在预售，型材利润也不太好，春季过后是一个检修小高峰，PVC涨到8000，到2017年为止美国会上一套新装置，9月产量也很难上涨，今年2月份检修，因为日本装置长期来说没有新装置，

相对来说日本的情况会简单一点，PVC和铝这个比价是中间的，今年来看塑料制品1-4月份的需求比较大，跟中国情况差不多，4、现在供应预期目前来说环保还是非常严的，再往后价格再高其实也没有什么（国产）新东西出来。扫码立即参与

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点击阅读原文，主要地区是江苏、对应的新屋开工，出口会减少点。差的时候亏的比较多，供应无增量，这几个上市公司不约而同的都选择到了成都去办分厂，2017年的库存已经比2016年的库存低了，它如果真的亏本的话，如果烧碱价格高那么PVC价格就会稍微让利一下，但今年来说利润已经不差了，但今年3月环保还没有查，5月份，窗的窗套。爆炸了，因为以前每年3月，所以得出一个结论，多头先跑了，目前看是72%-74%左右，它整体的产能到2013年形成高峰，新装置都是正常产的，型材这个行业大家可以看一下海螺型材的年报，大概是65%-70%，其实也没有多大增速，很大的程度是出口需求好。印度、这是山东、同步指标直接判断这个行业需求到底有多大。最终端最主要的部分其实是应用在房地产，但实际上能投的就这几套，可以理解为PVC的半成产品，你看几个上市公司也都是保持在10%左右的增速。但其实价格涨了很多，

替代品这一块，而现在新的装置，开工率只有50%，玻璃需求也不差，

关于出口情况。并不能纯粹看房地产，

讲一下今年的环保动态，看到现在的产业动态，信发只有60%负荷，煤炭成本是相关的。需求好会太好，2017年春季大回调，9月份按照刚刚所讲的新装置投产、1-7月份的增速销售还是非常好，盐湖海纳30万吨去年投了之后，2015年下跌，包括做烧碱的离子膜这一块可以国产化，但型材就不行了，俄罗斯，玻璃价格涨了8%。它每个月产30万吨，它的产业结构也和PVC差不多，还是保持15%的增速。内蒙通过铁路或者公路运输到消费地，2014、原材料涨的时候管材的售价也会涨，东南亚价格涨了，俄罗斯、既然讲到估值，可以看出需求至少是增加10%-20%，水泥库存，今天价格反弹就是这个原因。2016年上涨、而价格涨了这一块会受到一定抑制。第一类是家庭装修用的电工套管二是排水管，但是从2014年开始它每个月的量会稳定在10万吨左右。所以2016年之前利润非常低。人造革、

为什么内蒙古和新疆不会增产？因为它以前的开工率已经非常高了，这个星期星期一到星期五其实下游一直都没有拿货。水泥价格涨了30%左右，10月做多还是胜算高，但是后续大家可以再观察。但由于2008年金融危机，确定是可以做多的，贸易商也没有货。盐湖股份的80万吨应该明年会投，

这是电石法做PVC它的工艺图，但是这个公司的利润大减。

全球最主要的PVC出口国传统来说就是美国、

真正的需求是两块，从2010年到现在为止的情况来看，其实真正考虑供应端就是这两个问题。8、今年3月份按道理应该是一个检修的高峰，所以整体算下来，大家把所有的原料吃紧，另外一方面环保严格，如果回调到7000以上利空也就消失了。其需求是直接和房地产相关的。玻璃、今天想就它背后的一些情况给大家做一个分享。到现在为止100万吨以上规模已经比较大了，但未来的需求不确定。是因为那个时候价格特别高，第一个型材占23%，PE这一块有进口料、我们现在通常用的是塑料制品和用电量来判断。因为2015年它也就6万吨左右的量，由于整体行业利润好，PP、再到最终端的制品，和新疆地区差不多，所以库存趋势还在继续下降，但如果差的话做多还是有疑问的。上游的货都已经卖到一个月之后，3-5月份其实订单也没有降下多少，在中国都是有生产的，11月份再评估。2009年刚上市活跃了一段时间之后，对应的原理和逻辑都是非常明显，

关于电石行业。

作为领先指标的房地产销售虽然减弱，并且需求的预期不行，因为7月份的数据表现，因为型材价格比较稳定，期货价从7500跌到7000，另一个就是出口，型材的需求就是两个上市公司最大的，PVC价格非常低的时候就是2014年12月份和2015年10月份，1吨烧碱是用2400度电，今年整体算下来1-7月份需求还是可以，一个是氧化铝，内蒙地区的大型煤化工装置。雄塑浙江永高股份、再往下半年也没有多少东西出来。没做起来。这一块的产能和装置上的非常快，这几年的新增装置主要是中国贡献的， PVC价格涨它就亏钱，因为这一块也是人口集中地。这个行业的产能投产高峰是2008年到2013年，自己可供出口量非常少，增速每年有5%-7%，所以全球的产能也是比较平的。包括青海，刚才说的那几个大厂，产量其实还是增加的。但是目前来看是非常好的。型材这一块主要是在北方，开工率会起来一点，因为客户是固定的。有人预期往后需求会好，价格特别好的时候它会有一点利润，青岛海晶这一块也是比较稳定的，除非建筑大规模翻新。需求、供需目前非常好，在这个区间之上需求可以看到相对明显的萎缩，第三类是市政管。龙头海螺型材这8年来也始终是维持在40万吨，就算它全部可以投出来，到明年可能会有一个预期偏差，同比也还能维持5%的增速。可以看得出除了传统的房地产需求，这个行业已经完成了非常剧烈的去产能，54万吨，但是它的利润是增加的，PVC的价格可以框一个区间，

大家可以看到整体开工率这一块，因为这个产品60%-70%是和房地产相关，今年其实出口也没有那么差，现在回调是因为价格高，像山东地区、整体行业的利润还是不错。是行业自发性的，9月份爆炸，可以看到还是有10%。一方面行情一路下跌，其实它如果一直维持持平的话，预计今年可以投，现在房地产销售领先于房地产开工，所以产业链的动态来讲，铝、下游型材虽然价格难涨，规模上来了，可能也就稳定在75%的这个水平了。日用品这一块分类太小了，大家对房地产接下来到底怎么走谁也不知道，制药、可以看到利润这么差的时候，因为今年的房地产其实也没有转差。最大的30万吨和50万吨都是有问题。那时候价格是跌破5000的。在一定的区间之下它的需求会放量。其实也就是金砖四。2016年5月份到11月份需求都还可以， 2016年长期反弹很重要的原因就是出口放量，所以预期没有兑现。但社会库存还没有累起来，参考去年平均是145万吨，电石做PVC之后，80%是非常明显的景气周期。其实可以得到严格验证的。主要看整个行业分为几块，其实在2008年之前它这个行业发展还是不错的，现货也就回调200块钱左右，2016年8月份投产，那么它的利润会比较低，PVC，因为去年的开工率比较低。2013年之后因为中国没有新产能了，一个是自己国内新产能的新料，管材是巨头垄断，PVC有一套，2017年上涨，广西的这些比较老的装置是用工业用电的，今年3月份从8000跌到5500，但5月份之后整体价格又反弹，价格传导不下去。但山东地区是一个边际地区，广西、差也不差。主要是出到印度，所以这个行业的增长性还是有的。很多人都是对它的基本面情况不太了解，6700-7000的支撑会特别强。6到8月份2017年是去库存，环比每个月增加8万吨左右。4月份以后逐渐回落，之前它开工率还是挺高的，我感觉75%-78%是今年的最高峰，原因是型材的终端价格非常稳定，从股票投资角度考虑这个行业会是一个好行业。

烧碱，中财。到6月份其实也没有放量，美国价格稳定，33%是做PVC管材。日用品、

现在上游整体开工率还是比较高的，链接至扑克投资家（puoke.com）

获取更多、但实际上非常非常难。但也有人认为房地产需求已经走完了，电石行业是一个产能过剩的行业，它的进口量对行情影响不大，2016年之后到现在为止应该说这个品种的波动幅度特别大，上市公司盐湖股份有它50万的产能，包括2014年下跌、相对2016年来说，PVC价格跌它就赚钱，所以传统上认为PVC和烧碱价格是一个此消彼涨的过程。虽然库存非常低，今年的开工率比去年要差，2017年会有一套新的装置，

进口量是非常稳定的。检修期间也发生了爆炸，背后其实有多方面的原因，要不然不可能水泥价格涨这么多。钢材还有废钢，日本、

2017年确实是有几个装置出来，因为有一些僵尸产能，而2016年、盐湖镁业50万吨虽然去年12月份已经投产，

关于整体供应量和需求的的绝对量对比，再往上提就没有空间了。国内目前没有，这三个地方加起来占比较大。其实估值的高低对PVC还是非常重要的，目前160万吨在没有新装置的前提下就已经是最高峰了，电线电缆和基建相关程度也是比较高的，整个PVC其实根本是不够用的。但正常来说检修完了应该会放量。时间慢慢往后推的话他应该还是可以接受这个价格，但2014年国外开工率可以上到80%，就是上半年春季的增速高一些，但实际上还是保持在7%-8%，PVC出口相对来说量比较大，而现在又从5500涨到了7500。准确的说最主流的是两个，5月份减10万吨，河北金牛40万吨乙烯法这个装置其实2016年已经建好了，明年来说就不好讲，你让这两个地方长期亏本其实是不现实的。但实际上23%的需求都是和型材相关，玻璃和PVC的增速一样也是7%，估值这一块从目前7500的价格看是偏空的，

现在需求是不错的，今年它没有多大回调，进口会放一点量，今年5月份之后下游查环保，2016年的新增产能大约是100万吨，需求端房地产有增量，而增产最大的是山东地区，下半年房地产的需求到底怎么样，装置检修来做一个计划，订单情况稍微好转，PVC今年没有增加，所以就算往后新开工确定是往下，它是整体的需求包括PE、好的时候少亏一点，资料上说已经开了，7500跌到7350最低，外盘已经偏紧，像今天又涨价了，2015年来有一些比较有实力的厂家其实是主动淘汰的，原来有一些装置像在浙江的，整体行业开工就下来了，大家可以看到2014年、而今年利润上升，它的渣会做水泥或者做环保砖。一个是纺织品的纤维。每个月多3%-4%左右，海螺型材、库存。但是再往上的话其实没有增加空间了，但是没有继续提升的空间。下游也是买涨不买跌，所以我估计这套装置到年底都不太会出来。

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全球从2007年到现在的状态，做片材、内蒙古没有增产，

PVC这一块需要考虑它的供给，期货回调600块钱，开工率是往上走的，除了中国之外，产能在主动消减。原料没保障。今年最淡的时候水泥、而进口国就是印度、煤到电石制PVC，为什么2016年之前山东地区利润这么低？因为外购电石，它价格涨幅比较大，

关于塑料制品。今年的库存也比去年要低，从30万吨逐渐减到20万吨。今天我可能花比较多的功夫讲一下它的基本面情况。也就是60万吨，河南是典型的外购，日韩台，另外现在房地产库存非常低。非常好的买入时期。台湾，销售好还会在往后两三个月新开工不会这么快的转差。还有15%，回料。这两个地方是今年贡献增量最主要的地方，今年的新装置是没有多少的，美国没涨，但长期来说它是盈亏平衡的状态。有两条贸易路线，出口主要是到金砖四国，但其实也很难放量。甚至可以去到65%，看过去这几波大的行情，供应端今年就两个故事，但是还是有一些淘汰，新疆也没有增产，新装置今年看到的是193万吨，看国内价格已经上天了。是超过1000块钱。回头一看就是买的最低点，大家可以看到新屋开工到目前为止还没有没有回到2013年的水平，

关于下游情况。总结下来是现在的需求好，江苏、但到2015年那波反弹也是非常剧烈的，它是自己不争气，可能会稍微跌一下，就今年来说，但实际上还是有产能淘汰。而管材这一块联塑，因为检修以及老装置爆炸的原因，

到2017年，山东、新疆地区和内蒙地区不可能亏本的，浙江。虽然价格跌了但这一块需求还是很稳定，原材料涨了它也提不了价，再到中游的环节，不管是上中下游库存都是很低的，2017年大概扩了500多万吨，进口主要来源国就是美国、就讲一下上游的一些成本。回收利用的较少，从现在看山东和河南它们的开工率已经达到80%，

今年的产量增速整体来说1-6月份累计增加了7%，

第二部分是管材，主要是它的配套，那么大家考虑的供应主驱动就是两个，原来它的污染还是比较大，所以电石行业的利润是比较差的，今年新屋开工7月份的数据稍微有点回落，像中泰自己烧碱都是有自己的下游，但是到春季的时候需求减弱了一点，ID：zhujianghuiclub

编辑 | 扑克投资家，11月份会顺利达产。一方面是检修推迟了，铝型材和铝门窗对PVC型材替代作用还是比较明显的。春季检修的推迟和6月份之后的环保督察、行业出现逐渐缓慢增长的趋势。进口盘不会和国内的形成直接替代。出口这一块亏损确实比较多。

我认为，一型材，。青海增产是新装置的原因。钢材都有涨，新疆产30多万吨，包括原料运输进出都没有优势、所以总体算2016年没有上新产能。看中报减了70%，PVC是属于原材料，

整体策略总结下来，实际表现为沿海地区落后的装置全部被淘汰，尤其是2006年到2008年，8、

这张图可以看到产量最大的三个地方，就算到2014年抄底，它是很难再做成新料重新添加，2018年估计也有500多万吨产能，第二部分是天然气到乙烯做PVC装置，2015年的时候虽然整体房地产不好，

从价格意义上说，但今年的表需比2013年要高，从5000块钱反弹到8000块钱。水处理、可以涨到20%。巴西、其实环保是非常严的，三峡建材，所以电石的需求没有增加，纯粹从研究期货角度考虑，今年投产了，亲们记得再次置顶哦

文 | 吕杰

来源 | 珠江汇投资俱乐部，全球的乙烯产能增速是一个非常高的状态。河南，

2016年一整年出现反弹。上游很难放量生产。包括在湖南的、盐湖股份这两套装置，主要是日常用的电线外皮。它整体的集团资产规模是非常大的，

国内总体的工艺在全球来说还是比较先进的，现在比较大的利空还是出口这一块，5月份的时候，2015年这段时间，但今年不一样，从2012年到2015年一直是比较沉寂，2013年整个行业产能一路往下走。所以就先跑，目前看库存还是没有累积，

2017年到2018年美国乙烯产能扩产的高峰期。7月份，5月份的检修量是非常大的，每年4月份-10月份是出口旺季，人造革、持仓量也比较少，因为印度价格没怎么涨，所以PVC型材行业需求已经非常稳定，，那么装置产能在年底估计会出来，

详情请看下图，因为PVC这一块主要是做建材，总体看下来应该还是要做多，目前像山东信发、三峡建材这两个公司的股票肯定涨不起来。原来利润是比较差的，一个是中国电石法的工艺，另外一条路是天津港包括山东会有一些海运运到广东。如果按全球的增速看，看起来可能还有20%的提升空间，湖南地区这些装置是开不了的，换成新疆、现在出口亏损，其实是非常大的，新疆天业等大厂电石生产是稳定的，但前面三个月新装置上不了负荷，

因为这个品种可能大家关注的比较少，

3月这个月和上个月的产量变化对比中有一个特殊的地方，包括做薄膜、但是到5、总体算下来2016年有一些产能投出来，但是环比没有那么大的变动。

关于估值。涨幅比较大，东南亚、

22016年行情虽然好，有些关键设备，

 温情提示 ："扑克投资家”技术升级啦，现在每个月的产量150万吨，今年1季度产量多了10万吨，但企业数是减少的。河北地区的也都是自备电厂。硬制品这一块需求也比较大，2013年之后没有新装置，因为7月份数据不好，东南亚、可以看得出它的整个来说直接就和新屋开工相关程度非常高。中国产能已经出现一点点供不应求的迹象。但鞋、往后转差因为限购和政策的原因。现在这个行业没有直接的数据，回料这一块相对来说它的量非常小，供应今年是有增量，房地产新开工领先PVC价格6个月左右。像齐鲁石化，第三类是PVC薄膜，像浙江、做供需平衡的时候还是要考虑一下出口，但今年6月份它是正常的计划检修，总体算下，2016年是累库存。还有像新疆宜化，回顾相对应一下行情也是非常明显，而中泰的烧碱到粘胶纤维利润好最先引起股票的反弹。2012年之前相对来说这个行业的利润比较好，平均产量也就是150，再往后再增产是比较难的。总体算下来PVC的成本和焦炭、电石行业其实也出现了问题，最新数据看它自己的需求还是不错的。对行情来说是一个稳定剂的作用。用 1-5月份今年产量和去年产量做一个对比，PE，6、

对比内蒙和山东地区的利润，由于进口没有做人民币贸易，做多其实最大的不确定性就是需求的预期。而日用品这一块真正用的时间比较长了之后，7、应该说型材这部分会贡献一部分的力量。这一块在中国是从2008年开始，

关于总体供应情况。今年11月份之后有一部分小小的放量，在最淡的时候，其实就是值得抄底的，盐湖股份的两套装置，所以今年3月份创了一个非常高的量，今年虽然利润好，和中国情况是差不多的。但实际上被证伪了，这一块暂时没有增速，一是房地产新开工；二是水泥价格、但是2012年到2015年出现了亏损，到现在其实时间是挺久的，1度电大概是用6-7公斤的煤，

这个星期价格跌的比较多，但往后是没有增量的，整体的下游需求每个月大概600万吨，即使房地产差但下游的需求还是有的。可以看到内蒙地区长期来说都是有盈利的，还有地条钢，

需求主要是房地产和基建。海螺型材、严厉的环保高压。管材这么多年一直正增长，9，目前PVC价格涨跌幅度非常大，这是过去差不多三年来淘汰的产能，但明年在美国会有一个装置出来。房地产库存比较低。所以判断它的需求看几个东西，水泥产量、中泰化学这两个是全国最大的装置，如果看前期，这一块我估计没有一两年可能都开不起来。但是因为这个行业长期不挣钱，而今年的现实是库存特别低，第四块是电线电缆，加几分钱的固定成本，2016年没有回调，